工業(yè)生產(chǎn)偏弱　　2019年10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.7%，環(huán)比9月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示出經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。工業(yè)生產(chǎn)回落和PMI生產(chǎn)指標(biāo)下滑一致，日均發(fā)電耗煤量和高爐開(kāi)工率均低于去年同期表明工業(yè)生產(chǎn)偏弱?！　?—10月固定資產(chǎn)投資完成額同比增速5.2％，分別比前值和去年同期回落0.2個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資完成額增長(zhǎng)4.4％，創(chuàng)下2017年以來(lái)的新低。其中，制造業(yè)投資盡管回升0.1%至2.6%，但較去年同期低6.5%，由于國(guó)內(nèi)PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下滑，企業(yè)資本開(kāi)支意愿較低；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（不含電力）投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2，較前值回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明資金到位弱于預(yù)期，四季度財(cái)政支出力度弱于上半年。　　除了房地產(chǎn)投資穩(wěn)，其余投資延續(xù)低位均表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾疊加，下行周期對(duì)工業(yè)品上漲構(gòu)成壓力。

電爐鋼復(fù)產(chǎn)及進(jìn)口沖擊壓制需求

　　近期，螺紋鋼上漲使得電爐鋼利潤(rùn)出現(xiàn)明顯修復(fù)，目前部分地區(qū)電爐鋼的利潤(rùn)已經(jīng)恢復(fù)至200元/噸以上。利潤(rùn)回升刺激電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)積極性。在螺紋鋼需求逐漸走弱且貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿明顯不強(qiáng)的背景下，電爐鋼產(chǎn)量的回升，可能對(duì)后期鋼廠利潤(rùn)形成壓制，進(jìn)而利空礦價(jià)。

　　進(jìn)口鋼坯資源的沖擊也在一定程度上減少了鐵礦石的需求。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，9月份國(guó)內(nèi)鋼坯進(jìn)口量36.6萬(wàn)噸，較8月增加10.5萬(wàn)噸，為連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比回升。除已經(jīng)進(jìn)口的量外，根據(jù)我們的了解，在途的鋼坯數(shù)量也比較大，預(yù)計(jì)在70萬(wàn)—100萬(wàn)噸，到港時(shí)間預(yù)計(jì)在11月下旬到明年1月初。進(jìn)口低成本鋼坯資源的增加，將對(duì)國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)形成沖擊，從而間接影響鐵礦石需求。

　鐵礦石計(jì)價(jià)模式道遠(yuǎn)　　目前，普氏指數(shù)仍是鐵礦石定價(jià)主要依據(jù)，而公開(kāi)透明的價(jià)格在鐵礦石貿(mào)易中的影響力逐步彰顯。翟賀攀認(rèn)為，中國(guó)工業(yè)化和城鎮(zhèn)化步入中后期，鋼鐵需求增量遞減，而廢鋼資源日益豐富，全球鐵礦石市場(chǎng)正逐步向買(mǎi)方市場(chǎng)過(guò)渡，迎合中國(guó)客戶(hù)需要的計(jì)價(jià)模式應(yīng)運(yùn)而生。　　翟賀攀預(yù)計(jì)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，從事鐵礦石出口的國(guó)外礦山、從事鐵礦石進(jìn)口的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、從事鐵礦石國(guó)際貿(mào)易的港口，將不得不從原有以指數(shù)定價(jià)為主的模式轉(zhuǎn)換為以大商所鐵礦石為基準(zhǔn)的定價(jià)模式。未來(lái)，鐵礦石以計(jì)價(jià)的業(yè)務(wù)占比會(huì)逐漸加大。　　多個(gè)采訪對(duì)象對(duì)《中國(guó)冶金報(bào)》記者表示，我國(guó)是大的鋼鐵生產(chǎn)、消費(fèi)國(guó)和鐵礦石進(jìn)口國(guó)，擁有全球的鐵礦石衍生品市場(chǎng)，理應(yīng)在全球貿(mào)易定價(jià)中發(fā)出更多的中國(guó)聲音。市場(chǎng)能夠?yàn)槿蛱峁┒▋r(jià)基準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，以我國(guó)鐵礦石作為定價(jià)依據(jù)是較為公允、公正和可行的定價(jià)方式，更有助于提高我國(guó)在鐵礦石定價(jià)上的影響力，使我國(guó)鋼鐵行業(yè)從鐵礦石價(jià)格的被動(dòng)接受者轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格制訂的重要參與者。

　10月末、11月初以來(lái)，鋼價(jià)在市場(chǎng)一片看跌的氛圍下不斷反彈走高。盡管不同地區(qū)的市場(chǎng)漲幅不一，但總體上告別了“金九銀十”以來(lái)的低迷行情。以螺紋鋼為例，上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)在近3周反彈了300元/噸，主流Ⅲ級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)已達(dá)到3860元/噸；北京市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格也較10月份低點(diǎn)上漲了100元/噸左右。　　總體上看，這一輪反彈行情主要表現(xiàn)為在市場(chǎng)情緒普遍悲觀的氛圍中走強(qiáng)，并且是華東地區(qū)等少數(shù)市場(chǎng)先拉漲一段時(shí)間后才出現(xiàn)大范圍的小幅上漲情況。這說(shuō)明區(qū)域市場(chǎng)的分歧還是相當(dāng)大的?，F(xiàn)在市場(chǎng)參與者為關(guān)心的是，這波反彈行情還能走多遠(yuǎn)？2019年還剩下不足一個(gè)半月的時(shí)間，鋼市是否還有其他不確定因素出現(xiàn)？解決這些問(wèn)題的關(guān)鍵，是要系統(tǒng)地理解當(dāng)前鋼市運(yùn)行的邏輯和錯(cuò)綜復(fù)雜的變量關(guān)系。