從上周五市場(chǎng)表現(xiàn)來看，政府工作報(bào)告基本符合市場(chǎng)預(yù)期，并無(wú)超預(yù)期政策公布。兩會(huì)前螺紋鋼價(jià)格上漲，已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)的樂觀預(yù)期。而隨著兩會(huì)結(jié)束，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱?！　募竟?jié)性規(guī)律來看，5月底至7月，螺紋鋼去庫(kù)速度將明顯降低，我們認(rèn)為本年度的季節(jié)性規(guī)律仍然不會(huì)缺失。并且，一旦出現(xiàn)天氣擾動(dòng)，供給端幾乎不會(huì)受影響，但需求邊際減量將高于往年。供應(yīng)方面，5月28日當(dāng)周螺紋鋼產(chǎn)量394萬(wàn)噸，繼續(xù)創(chuàng)出新高。從長(zhǎng)短流程產(chǎn)能的釋放、鐵水轉(zhuǎn)移和鋼坯進(jìn)口三個(gè)維度分析，我們判斷國(guó)內(nèi)螺紋鋼供給將達(dá)到420萬(wàn)噸/周。需求方面，基建、建筑等進(jìn)入趕工期，終端需求進(jìn)入峰值延續(xù)狀態(tài)，在沒有新的需求增量下，一旦后期需求邊際減弱，去庫(kù)速度將快速降低甚至出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。從廣州、上海兩地未來40天天氣情況來看，廣州雨天出現(xiàn)頻率很高，未來40天中有29天出現(xiàn)降雨，上海未來40天中有13天出現(xiàn)降雨，并且6月中旬雨天出現(xiàn)頻率將進(jìn)一步提升。通過天氣變化的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，終端需求將逐步減弱，且6月中旬開始需求減量現(xiàn)象可能會(huì)更加嚴(yán)重。

“今年鋼材庫(kù)存峰值大幅提高，雖然從3月中旬開始產(chǎn)量和庫(kù)存均有所下降，但截至5月上旬，鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存分別為1466萬(wàn)噸和1498萬(wàn)噸，仍高于往年同期水平。如果企業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)度超過市場(chǎng)需求，去庫(kù)存的過程將十分艱難，高庫(kù)存可能成為今年鋼材市場(chǎng)的常態(tài)。同時(shí)，高庫(kù)存占用大量資金，對(duì)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生較大影響?！睒I(yè)內(nèi)人士說?！　‰S著國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)逐漸進(jìn)入旺季，高爐、電爐開工率持續(xù)提升，鋼鐵企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況良好，速度快于下游主要行業(yè)，供大于求矛盾有所顯現(xiàn)?！　〗刂?月14日，高爐開工率接近90%，電爐開工率接近70%，已經(jīng)恢復(fù)到正常水平。電爐主要受成本因素影響，開工率較上年有所下降。今年4月疫情得到有效控制，粗鋼日產(chǎn)量恢復(fù)到去年同期水平。5月中旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量升至208萬(wàn)噸，企業(yè)庫(kù)存增加至14488.3萬(wàn)噸。

雖然需求表現(xiàn)尚可，但國(guó)內(nèi)較高的鋼鐵產(chǎn)量仍將對(duì)鋼價(jià)形成壓制。盡管鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革使得鋼廠盈利水平大幅提升，但鋼鐵行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和競(jìng)爭(zhēng)模式仍然沒有得到實(shí)質(zhì)性的提升。這意味著，在面對(duì)嚴(yán)峻的外部環(huán)境壓力且沒有政策保護(hù)的情況下，鋼鐵企業(yè)難以避免再次走上同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的老路。具體表現(xiàn)為疫情期間，在下游需求幾乎停滯、鋼材社會(huì)庫(kù)存不斷刷新歷史紀(jì)錄、鋼價(jià)出現(xiàn)大幅下跌、國(guó)外鋼廠陸續(xù)宣布減產(chǎn)的情況下，國(guó)內(nèi)鋼廠依舊在鐵礦石，開足馬力生產(chǎn)，以搶占后的市場(chǎng)份額。數(shù)據(jù)顯示，季度，國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量為19973.7萬(wàn)噸，較去年第四季度的19741.6萬(wàn)噸增加232.1萬(wàn)噸，增幅為1.18%；1月~4月份，全國(guó)鋼材產(chǎn)量為37438.9萬(wàn)噸，較去年同期的37086.1萬(wàn)噸增加352.8萬(wàn)噸，增幅為1%。這些上漲的產(chǎn)量無(wú)疑將增加后市鋼價(jià)上行的壓力。