黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤(rùn)分配

　　受焦炭現(xiàn)貨價(jià)格三輪下調(diào)影響，近期焦化廠生產(chǎn)利潤(rùn)明顯回落。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查，目前多數(shù)焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)下降至盈虧平衡狀態(tài)，部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。而受焦炭?jī)r(jià)格下跌、成品鋼材價(jià)格上漲影響，近兩周，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)改善，目前長(zhǎng)流程平均生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)回歸至300元/噸上方。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤(rùn)分配格局較此前明顯改變，預(yù)計(jì)鋼廠繼續(xù)打壓意愿下降。另外，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，一般在鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)觸底后約一個(gè)半月時(shí)間后，焦炭?jī)r(jià)格及焦炭利潤(rùn)將觸底回升，根據(jù)時(shí)間點(diǎn)推測(cè)，焦炭現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)于本月底觸底的概率較大。

　　綜合上述分析，筆者認(rèn)為，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格或還有一輪下跌，但下方筑底力量逐步增強(qiáng)，本月底，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格及焦化現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)有向上修正的可能；由于焦炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)往往提前于現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)焦炭盤(pán)面利潤(rùn)將提前于現(xiàn)貨利潤(rùn)觸底反彈。

7月5日，由中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)主辦的“第四屆中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)”在上海召開(kāi)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)屈秀麗在會(huì)上表示，將嚴(yán)厲打擊亂漲價(jià)、價(jià)格壟斷等不規(guī)范行為，以維護(hù)鐵礦石市場(chǎng)政策秩序。鋼材降價(jià)、鐵礦石漲價(jià)，鋼鐵企業(yè)盈利水平不斷下降，企業(yè)已難以消化，比價(jià)關(guān)系扭曲，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展不可持續(xù)。

　　“不管什么因素引發(fā)，上游礦山所處的這個(gè)環(huán)節(jié)確實(shí)非常有利，也許即便沒(méi)有，可能還會(huì)有什么其他的因素，只要改變一下上游供給的節(jié)奏和預(yù)期，都會(huì)導(dǎo)致這個(gè)結(jié)果。鐵礦價(jià)格上漲現(xiàn)象背后，實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配的過(guò)程?！贝笞谏唐费芯繉＜腋儿i指出，在供給側(cè)改革紅利總量一定的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈在存量分配的條件下，矛盾就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。鐵礦石價(jià)格上漲是必然結(jié)果。

　　付鵬認(rèn)為，透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，鐵礦石漲價(jià)現(xiàn)象背后，是國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)和海外寡頭礦山之間上演的“利潤(rùn)分配的”。怎奈，上游來(lái)了這樣一出“供給側(cè)”的戲呢？

　　“今年礦價(jià)上漲的主要原因還是上一輪四大礦資本開(kāi)支擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張到了尾聲，疊加，加劇了供給收縮。礦山事故的發(fā)生其實(shí)也是資本開(kāi)支收縮、安全維護(hù)不足帶來(lái)的影響之一。”有聲音認(rèn)為。

　　鐵礦石上漲局面會(huì)一直持續(xù)下去嗎？業(yè)內(nèi)人士表示，在市場(chǎng)化環(huán)境中，企業(yè)作為利潤(rùn)的追求者，一旦出現(xiàn)高得不合理的利潤(rùn)，自然會(huì)有新的進(jìn)入者，近期宣布擴(kuò)產(chǎn)的礦山已經(jīng)明顯增多。

眾所周知，全球鐵礦石供應(yīng)基本上掌握在前三家鐵礦石供應(yīng)商必和必拓、巴西淡水河谷、力拓礦業(yè)手中，其市場(chǎng)份額占市場(chǎng)總額的七成。2003年，中國(guó)鋼鐵行業(yè)蓬勃發(fā)展，令中國(guó)超過(guò)日本成為的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，中國(guó)企業(yè)自然而然地坐到了上述三大礦山的談判桌對(duì)面。

　　每年四季度開(kāi)始，中國(guó)鋼廠和三大礦進(jìn)行年度定價(jià)談判，1決定下一財(cái)年鐵礦石離岸價(jià)格的長(zhǎng)協(xié)機(jī)制，幾乎是2003年到2010年之間我國(guó)進(jìn)口鐵礦石定價(jià)的途徑。

　　2010年，全球鐵礦石定價(jià)模式改變，結(jié)算價(jià)轉(zhuǎn)向普氏指數(shù)，季度定價(jià)取代年度定價(jià)，越來(lái)越多中國(guó)鋼廠參與到鐵礦石貿(mào)易之中，鐵礦石價(jià)格進(jìn)入指數(shù)定價(jià)階段。不過(guò)，大型鋼廠依然采取長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式，鐵礦石現(xiàn)貨部分采取“指數(shù)均價(jià)＋溢價(jià)”的浮動(dòng)定價(jià)模式。結(jié)果鐵礦石普氏指數(shù)后來(lái)曾漲到193美元/噸。

　　2013年10月，鐵礦石在大商所上市，為鋼企提供了一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的新工具。上市當(dāng)月，普氏指數(shù)均價(jià)仍在130美元/噸以上，比今年6月普氏指數(shù)均價(jià)高出20多美元/噸。

　　“國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格除了反映普氏指數(shù)定價(jià)之外，同時(shí)也把國(guó)內(nèi)中小礦山的現(xiàn)貨銷售也歸進(jìn)來(lái)了，推動(dòng)普氏指數(shù)定價(jià)偏高的非理性態(tài)勢(shì)回歸理性，且在節(jié)奏上相比普氏指數(shù)有所?！睒I(yè)內(nèi)研究人士指出。

　　實(shí)際上，普氏價(jià)格作為鐵礦石定價(jià)基準(zhǔn)這一現(xiàn)實(shí)一直沒(méi)變，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨也好、也好仍無(wú)法撼動(dòng)這一格局。雖然普氏指數(shù)是價(jià)格形成的源頭和根本，但市場(chǎng)透明的價(jià)格機(jī)制卻對(duì)普氏指數(shù)起到了制約作用。

至于限產(chǎn)問(wèn)題，參照當(dāng)前的限產(chǎn)政策，唐山地區(qū)預(yù)計(jì)月度鐵水產(chǎn)量減少500萬(wàn)—600萬(wàn)噸，折算鐵礦石700萬(wàn)—1000萬(wàn)噸。從產(chǎn)能的角度看，這次限產(chǎn)對(duì)鐵礦石的影響說(shuō)大不大，說(shuō)小也不小，關(guān)鍵看執(zhí)行力度和限產(chǎn)的周期，因?yàn)樘粕降匿撹F產(chǎn)能占河北的55%，占全國(guó)的13%，如果限產(chǎn)導(dǎo)致成材走高（唐山生產(chǎn)成本較低），87%的產(chǎn)能彌補(bǔ)唐山限產(chǎn)帶來(lái)的鐵礦石需求減量問(wèn)題不大。

　　不過(guò)，考慮到巴西礦山復(fù)產(chǎn)運(yùn)抵到中國(guó)港口大約兩個(gè)月，對(duì)鐵礦石1909合約不會(huì)有太大影響，如果環(huán)保限產(chǎn)不能改變當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)1909合約繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。遠(yuǎn)月合約貼水較大，到底是先修復(fù)貼水還是直接回歸基本面有待商榷，參與者應(yīng)該盡量避免“價(jià)格沒(méi)變，錢(qián)確沒(méi)有了”的尷尬。如果限產(chǎn)導(dǎo)致成材走高，鐵礦石2001合約將大概修復(fù)貼水再回歸基本面，但往后看鐵礦石多頭只剩下產(chǎn)業(yè)邏輯和突發(fā)事件了，也許這一次港口庫(kù)存的拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)著盤(pán)面的拐點(diǎn)。