某大型鋼鐵企業(yè)鐵礦石庫存超過百萬噸，年進口量達1200萬噸，在原料端有較為迫切的風險管理需求。從2014年起，該鋼鐵企業(yè)開始積極利用工具對鐵礦石進行買入套期保值，結(jié)合行情建立虛擬庫存。2017年，該鋼鐵企業(yè)開始嘗試場外期權(quán)，通過對采購及庫存的雙向風險管理，由淺入深嘗試不同策略，期間結(jié)合行情及時調(diào)整，對期權(quán)工具有了較為充分的了解?！　?018年，該鋼鐵企業(yè)結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實際情況，根據(jù)鐵礦石庫存較大及價格波動有可能較為劇烈的預期，提出針對庫存管理方向，通過買入看跌期權(quán)來進行套保、采用期權(quán)組合來降低成本、通過合約展期的方式來延長合約周期、風險管理動態(tài)靈活的期權(quán)方案。　　據(jù)介紹，本次試點項目中，該鋼鐵企業(yè)加入了自身對價格走勢的判斷、對套保需求的評估，以設(shè)計更符合其實際需求的期權(quán)。例如，在價格反彈時及時買入看跌價差，并在累積一定賠付之后提前；買入普通歐式期權(quán)，如果期權(quán)未產(chǎn)生賠付但企業(yè)認為未來依舊存在下跌風險，那么在合約期內(nèi)進行合約展期，延長合約保價周期；根據(jù)企業(yè)對價格走勢的判斷，在買入看跌期權(quán)的同時賣出看漲價差，在管理風險的同時降低期權(quán)成本。

　　對明年市場預期的判斷，影響著“冬儲”的升值空間。明年是“GDP翻一番”的收官之年，今年11月份，中央提前下達2020年部分專項債1萬億元，同時公布港口、沿海及內(nèi)河航運項目資本金比例由25%調(diào)整為20%，公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會民生等領(lǐng)域的補短板基礎(chǔ)設(shè)施項目可適當降低資本金比例，不超5%。此前，會議決定專項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)等領(lǐng)域，專項債應(yīng)用在基建的比例有望從今年的28%提高到33%以上。據(jù)此判斷，明年基建投資具備必要的保障，增速有望達到7%以上，成為穩(wěn)增長的基石。一年之計在于春，相信明年的春天不會令市場參與者失望。

　技術(shù)面近期對市場引導性也在不斷減弱，以螺紋鋼主力合約為例，前期價格不斷沖高，刺激現(xiàn)貨價格跟漲，但隨后階段性頂部出現(xiàn)，價格開啟下跌格局，但短期3600元/噸一線有支撐，所以價格多橫盤震蕩走勢，短期多空都需要等待。　　現(xiàn)貨方面，從近日市場情況來看，多地開始出現(xiàn)價格下降，更加不利于中間貿(mào)易商的倒貨情況出現(xiàn)，而終端近期也會按需采購，整體不利于價格持續(xù)走高。目前供應(yīng)端持續(xù)盈利，盈利水平在500元/噸，部分鋼廠更高，后期來自供應(yīng)端的壓力會明顯增加，尤其是四季度需求會逐漸減弱，后期供需矛盾也會開始突出，年底冬儲需看情況。　　短期市場遭遇盤整，現(xiàn)貨價格開啟下跌格局，即便有所反彈，也不利于現(xiàn)貨價格再次止跌拉漲，當前市場價格有一定下跌空間。

另外，鐵礦石期權(quán)也有助于深化鐵礦石市場功能發(fā)揮。期權(quán)市場與市場有較強的聯(lián)動性，市場自身的對沖行為與套利交易力量將不斷推動價格向合理方向運動，提升市場價格發(fā)現(xiàn)的效率。期權(quán)合約分散性高，期權(quán)組合更加靈活，可以組合出多種風險管理策略，能更好地滿足不同套期保值者的風險偏好需求，為套期保值者提供更具靈活性、不同成本的多元化選擇，從而優(yōu)化套期保值效果?！　〈送猓F礦石期權(quán)有利于進一步拓展我國衍生工具體系，推動我國衍生品市場國際化進程。與相比，期權(quán)更偏重保險功能，是衍生品市場風險管理體系的重要組成部分。在國際成熟衍生品市場上，品種大部分都有配套的期權(quán)品種進行交易。目前，我國上市的商品品種中僅豆粕、玉米等6個品種上市了相應(yīng)的期權(quán)，期權(quán)市場的發(fā)展尚存在較大空間。鐵礦石期權(quán)的上市能夠與鐵礦石形成合力，有效保護我國鋼鐵企業(yè)等產(chǎn)業(yè)客戶在國際貿(mào)易中的利益，保障我國鋼鐵行業(yè)乃至實體經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展。