后期礦價(jià)仍有下行空間

　　盡管國內(nèi)新冠疫情已得到有效控制，但距離鋼材需求恢復(fù)仍需要一定時(shí)間，鐵礦石的需求難以快速增加，后期礦價(jià)仍有下行空間。

　　鋼產(chǎn)量小幅下降，鐵礦石需求強(qiáng)度降低。據(jù)鋼協(xié)旬報(bào)統(tǒng)計(jì)，3月中上旬，會(huì)員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼184.23萬噸，環(huán)比下降4.93%；估算全國日產(chǎn)粗鋼249.24萬噸，環(huán)比下降3.33%。預(yù)計(jì)后期鋼鐵生產(chǎn)仍保持較低水平，鐵礦石需求強(qiáng)度有所降低。

　　進(jìn)口鐵礦石港口庫存小幅下降，基本保持平穩(wěn)。自去年10月以來，進(jìn)口鐵礦石港口庫存量基本保持在1.17億噸~1.28億噸水平。3月末，進(jìn)口鐵礦石港口庫存為1.17億噸，環(huán)比下降475萬噸，降幅為4.06%，基本保持平穩(wěn)。

　　鋼材價(jià)格持續(xù)下行，鐵礦石價(jià)格高位波動(dòng)。據(jù)鋼協(xié)監(jiān)測(cè)，3月份，中國鋼材價(jià)格指數(shù)（CSPI）均值為97.52點(diǎn)，環(huán)比下降1.06點(diǎn)，降幅為1.07%。而同期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格為87.38美元/噸，環(huán)比上升2.28美元/噸，升幅為2.68%。鐵礦石價(jià)格仍相對(duì)偏高，且與鋼價(jià)走勢(shì)背離，后期仍有下行空間。

鐵礦石現(xiàn)貨平臺(tái)應(yīng)發(fā)揮更積極作用

　　在上述過程中，鐵礦石現(xiàn)貨平臺(tái)也應(yīng)該發(fā)揮出積極作用。筆者綜合多方面信息了解到，當(dāng)前，鐵礦石現(xiàn)貨平臺(tái)貿(mào)易難以開展的原因主要有以下5點(diǎn)：

　　一是鋼廠以長協(xié)礦為主，貿(mào)易礦采購需求并不太多，且貿(mào)易礦對(duì)品種、裝期等要求比較個(gè)性化，而平臺(tái)多為主流資源且標(biāo)準(zhǔn)化，因此供需匹配度低。

　　二是平臺(tái)銷售價(jià)高者得，且相關(guān)合同條件比較固化；而傳統(tǒng)線下采購雖然費(fèi)時(shí)費(fèi)力，但采購人員能深入市場一線，在議價(jià)的同時(shí)可就合同條件捆綁談判，還可獲得資源渠道和市場動(dòng)態(tài)信息。

　　三是鋼廠有其固有的供應(yīng)商渠道、采購半徑，過多平臺(tái)采購難以培養(yǎng)供應(yīng)商忠誠度；有些品種通過平臺(tái)采購還可能放大需求信息，采購方難以掌控。因此，以平臺(tái)信息為參考，線下議價(jià)更方便把控。

　　四是鐵礦石貿(mào)易屬于大額貿(mào)易，企業(yè)信用非常重要，對(duì)現(xiàn)貨平臺(tái)的貿(mào)易信用監(jiān)管存在擔(dān)憂。

　　五是現(xiàn)貨市場多為貿(mào)易商所掌握的資源（二手資源），貿(mào)易商從內(nèi)心是不愿意看到價(jià)格下跌的，如果是拋售就更不愿意成交被市場知道。

　　對(duì)此，我們需要做出一些改進(jìn)，例如一現(xiàn)貨交易平臺(tái)作為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，提高平臺(tái)的信用度；現(xiàn)貨交易平臺(tái)改進(jìn)服務(wù)，提高便利性，降低交易成本；現(xiàn)貨交易平臺(tái)公布的成交結(jié)果，應(yīng)隱匿交易雙方名稱，同時(shí)與指數(shù)公司協(xié)商現(xiàn)貨交易平臺(tái)提供匿名的成交結(jié)果。

政治局會(huì)議備受市場關(guān)注，一個(gè)季度內(nèi)兩次召開政治局會(huì)議實(shí)屬罕見。這一方面反映出了當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的信心和決心。會(huì)議延續(xù)年初以來關(guān)于今年經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的闡述，即疫情損失降到、努力完成全年目標(biāo)，確保實(shí)現(xiàn)決勝建成小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)。這一定調(diào)與今年GDP目標(biāo)、就業(yè)目標(biāo)如何對(duì)應(yīng)，具體還需要看兩會(huì)政府工作報(bào)告。

　　同時(shí)，會(huì)議還確定了財(cái)政空間的擴(kuò)張，前期預(yù)期的“財(cái)政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別、擴(kuò)大專項(xiàng)債均有對(duì)應(yīng)。這一點(diǎn)極為關(guān)鍵，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，財(cái)政擴(kuò)張、基建帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資是能夠想象得到且能較快的主要路徑。但是，筆者認(rèn)為，財(cái)政空間確定擴(kuò)張只是步，未來更為關(guān)鍵的信息在于它的斜率，基建對(duì)鋼材需求的力度不應(yīng)過早下結(jié)論。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為螺紋鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過程中，屬于結(jié)構(gòu)性行情，后期主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度和真實(shí)需求恢復(fù)過程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有螺紋鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進(jìn)的投資者可以將近月多頭，持有單邊遠(yuǎn)月空頭。