從當(dāng)日鐵礦石期權(quán)的運行情況看，受標(biāo)的價格上漲影響，當(dāng)日鐵礦石期權(quán)主力月份系列的13個看漲期權(quán)合約全部上漲，13個看跌期權(quán)合約全部下跌。其中，看漲期權(quán)平值合約650全日呈振蕩上升趨勢，開盤價33.0元/噸，收盤價40.7元/噸，相比掛盤基準(zhǔn)價漲幅23%；看跌期權(quán)平值合約50開盤價50.7元/噸，收盤價38.3元/噸，相比掛盤基準(zhǔn)價跌幅24%。主要集中在平值和虛值看漲期權(quán)的合約上，特別是買入看漲和賣出看跌期權(quán)的積極性較高。從波動率上看，當(dāng)日各期權(quán)合約的隱含波動率均處于合理范圍。

筆者認(rèn)為，第四季度市場行情主要是受需求驅(qū)動。一方面，房地產(chǎn)韌性較強，新開工和完工項目實現(xiàn)較高增長；另一方面，基建施工仍是“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的“重頭戲”。自10月中旬以來，不少地方緊鑼密鼓召開經(jīng)濟(jì)形勢座談會，出臺相關(guān)方案，以更有力的舉措打好“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的“”。從地方發(fā)力重點來看，穩(wěn)工業(yè)效益、擴(kuò)大有效投資成為重頭戲，重點抓好制造業(yè)大項目、加快發(fā)行使用地方政府等一系列措施相繼落地。目前，提前下達(dá)2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元，要求各地盡快將專項額度按規(guī)定落實到具體項目，做好專項發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用，確保形成實物工作量，盡早形成對經(jīng)濟(jì)的有效拉動。由此來看，基建對拉動“鋼需”的作用仍強，預(yù)計12月份“鋼需”表現(xiàn)不會太差。

　雖然當(dāng)前屬于季節(jié)性需求淡季，但是目前來看需求端尚未出現(xiàn)明顯變化，依然保持相對堅挺，尚難看到比較明顯的走弱跡象。從高頻數(shù)據(jù)顯示的當(dāng)下需求來看，全國主流貿(mào)易商建材成交量和螺紋鋼周表觀消費量均處高位，上周全國主流貿(mào)易商周平均成交量和螺紋鋼周表觀消費量分別為21.61萬噸和399.13萬噸，均高于往年同期，保持在較高水平。房地產(chǎn)仍處于“房住不炒”的政策背景下，但房地產(chǎn)市場仍保有一定韌性，且從季節(jié)性角度來講，受房地產(chǎn)企業(yè)的回款需求影響，商品房成交及土地供應(yīng)和成交在年末普遍出現(xiàn)翹尾的規(guī)律。國家發(fā)改委對基建方面的政策規(guī)劃力度不減，尤其在西部陸海新通道和加快推進(jìn)127個重點鐵路線建設(shè)項目方面，基建投資的托底作用力度依然較強。

　供給端情況整體也保持在可控范圍之內(nèi)。一方面，從空氣質(zhì)量來看，以唐山地區(qū)為例，本月空氣質(zhì)量指數(shù)變化趨勢相比去年同期而言偏穩(wěn)，波動幅度明顯收窄，幾乎沒有出現(xiàn)重度污染的情況，表明“藍(lán)天”仍在起效，環(huán)保政策實際并無明顯放松。另一方面，雖然今年整體螺紋鋼產(chǎn)量高于往年同期，上周Mysteel統(tǒng)計螺紋鋼實際周產(chǎn)量為357萬噸，依舊保持往年同期高位水平，但今年產(chǎn)量自年內(nèi)高點下降的幅度已經(jīng)比較大，且鋼廠高爐開工率還算受控制，上周Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐開工率為65.33%，低于去年同期。