黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤分配

　　受焦炭現(xiàn)貨價格三輪下調(diào)影響，近期焦化廠生產(chǎn)利潤明顯回落。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查，目前多數(shù)焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤已經(jīng)下降至盈虧平衡狀態(tài)，部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。而受焦炭價格下跌、成品鋼材價格上漲影響，近兩周，鋼廠生產(chǎn)利潤持續(xù)改善，目前長流程平均生產(chǎn)利潤已經(jīng)回歸至300元/噸上方。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤分配格局較此前明顯改變，預(yù)計鋼廠繼續(xù)打壓意愿下降。另外，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，一般在鋼廠生產(chǎn)利潤觸底后約一個半月時間后，焦炭價格及焦炭利潤將觸底回升，根據(jù)時間點(diǎn)推測，焦炭現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤于本月底觸底的概率較大。

　　綜合上述分析，筆者認(rèn)為，焦炭現(xiàn)貨價格或還有一輪下跌，但下方筑底力量逐步增強(qiáng)，本月底，焦炭現(xiàn)貨價格及焦化現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤有向上修正的可能；由于焦炭價格表現(xiàn)往往提前于現(xiàn)貨價格，預(yù)計焦炭盤面利潤將提前于現(xiàn)貨利潤觸底反彈。

7月5日，由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會主辦的“第四屆中國鋼鐵金融衍生品國際大會”在上海召開。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長屈秀麗在會上表示，將嚴(yán)厲打擊亂漲價、價格壟斷等不規(guī)范行為，以維護(hù)鐵礦石市場政策秩序。鋼材降價、鐵礦石漲價，鋼鐵企業(yè)盈利水平不斷下降，企業(yè)已難以消化，比價關(guān)系扭曲，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展不可持續(xù)。

　　“不管什么因素引發(fā)，上游礦山所處的這個環(huán)節(jié)確實(shí)非常有利，也許即便沒有，可能還會有什么其他的因素，只要改變一下上游供給的節(jié)奏和預(yù)期，都會導(dǎo)致這個結(jié)果。鐵礦價格上漲現(xiàn)象背后，實(shí)際上是產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配的過程。”大宗商品研究專家付鵬指出，在供給側(cè)改革紅利總量一定的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈在存量分配的條件下，矛盾就會體現(xiàn)出來。鐵礦石價格上漲是必然結(jié)果。

　　付鵬認(rèn)為，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，鐵礦石漲價現(xiàn)象背后，是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)和海外寡頭礦山之間上演的“利潤分配的”。怎奈，上游來了這樣一出“供給側(cè)”的戲呢？

　　“今年礦價上漲的主要原因還是上一輪四大礦資本開支擴(kuò)張帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張到了尾聲，疊加，加劇了供給收縮。礦山事故的發(fā)生其實(shí)也是資本開支收縮、安全維護(hù)不足帶來的影響之一?！庇新曇粽J(rèn)為。

　　鐵礦石上漲局面會一直持續(xù)下去嗎？業(yè)內(nèi)人士表示，在市場化環(huán)境中，企業(yè)作為利潤的追求者，一旦出現(xiàn)高得不合理的利潤，自然會有新的進(jìn)入者，近期宣布擴(kuò)產(chǎn)的礦山已經(jīng)明顯增多。

眾所周知，全球鐵礦石供應(yīng)基本上掌握在前三家鐵礦石供應(yīng)商必和必拓、巴西淡水河谷、力拓礦業(yè)手中，其市場份額占市場總額的七成。2003年，中國鋼鐵行業(yè)蓬勃發(fā)展，令中國超過日本成為的鐵礦石進(jìn)口國，中國企業(yè)自然而然地坐到了上述三大礦山的談判桌對面。

　　每年四季度開始，中國鋼廠和三大礦進(jìn)行年度定價談判，1決定下一財年鐵礦石離岸價格的長協(xié)機(jī)制，幾乎是2003年到2010年之間我國進(jìn)口鐵礦石定價的途徑。

　　2010年，全球鐵礦石定價模式改變，結(jié)算價轉(zhuǎn)向普氏指數(shù)，季度定價取代年度定價，越來越多中國鋼廠參與到鐵礦石貿(mào)易之中，鐵礦石價格進(jìn)入指數(shù)定價階段。不過，大型鋼廠依然采取長協(xié)定價模式，鐵礦石現(xiàn)貨部分采取“指數(shù)均價＋溢價”的浮動定價模式。結(jié)果鐵礦石普氏指數(shù)后來曾漲到193美元/噸。

　　2013年10月，鐵礦石在大商所上市，為鋼企提供了一個價格發(fā)現(xiàn)的新工具。上市當(dāng)月，普氏指數(shù)均價仍在130美元/噸以上，比今年6月普氏指數(shù)均價高出20多美元/噸。

　　“國內(nèi)鐵礦石價格除了反映普氏指數(shù)定價之外，同時也把國內(nèi)中小礦山的現(xiàn)貨銷售也歸進(jìn)來了，推動普氏指數(shù)定價偏高的非理性態(tài)勢回歸理性，且在節(jié)奏上相比普氏指數(shù)有所?！睒I(yè)內(nèi)研究人士指出。

　　實(shí)際上，普氏價格作為鐵礦石定價基準(zhǔn)這一現(xiàn)實(shí)一直沒變，國內(nèi)現(xiàn)貨也好、也好仍無法撼動這一格局。雖然普氏指數(shù)是價格形成的源頭和根本，但市場透明的價格機(jī)制卻對普氏指數(shù)起到了制約作用。

至于限產(chǎn)問題，參照當(dāng)前的限產(chǎn)政策，唐山地區(qū)預(yù)計月度鐵水產(chǎn)量減少500萬—600萬噸，折算鐵礦石700萬—1000萬噸。從產(chǎn)能的角度看，這次限產(chǎn)對鐵礦石的影響說大不大，說小也不小，關(guān)鍵看執(zhí)行力度和限產(chǎn)的周期，因?yàn)樘粕降匿撹F產(chǎn)能占河北的55%，占全國的13%，如果限產(chǎn)導(dǎo)致成材走高（唐山生產(chǎn)成本較低），87%的產(chǎn)能彌補(bǔ)唐山限產(chǎn)帶來的鐵礦石需求減量問題不大。

　　不過，考慮到巴西礦山復(fù)產(chǎn)運(yùn)抵到中國港口大約兩個月，對鐵礦石1909合約不會有太大影響，如果環(huán)保限產(chǎn)不能改變當(dāng)前的供需結(jié)構(gòu)，預(yù)計1909合約繼續(xù)強(qiáng)勢。遠(yuǎn)月合約貼水較大，到底是先修復(fù)貼水還是直接回歸基本面有待商榷，參與者應(yīng)該盡量避免“價格沒變，錢確沒有了”的尷尬。如果限產(chǎn)導(dǎo)致成材走高，鐵礦石2001合約將大概修復(fù)貼水再回歸基本面，但往后看鐵礦石多頭只剩下產(chǎn)業(yè)邏輯和突發(fā)事件了，也許這一次港口庫存的拐點(diǎn)對應(yīng)著盤面的拐點(diǎn)。