數(shù)據(jù)顯示，前5個月，固定資產(chǎn)投資累計同比增速為5.6%，比去年7月份去杠桿政策調(diào)整起點的5.5%僅略微高0.1%，而結構上來看，地產(chǎn)投資支撐了上半年的投資，前5個月地產(chǎn)投資累計增速為11.2%，處于高位區(qū)間，但增速較上月回落0.3%，從下半年的基數(shù)走高來看，下半年地產(chǎn)投資仍將進一步下滑；基建投資方面，雖然部分專項債可適用于資本金，再度加杠桿融資，支持基建投資，但在政府仍強調(diào)控制隱形債務的背景下，基建投資回升的幅度有限，預計下半年基建投資增速回升至5%—7%的水平，綜合來看，下半年需求端更多表現(xiàn)出一種趨勢下行的態(tài)勢，其中淡季面臨的需求壓力將。

　　從數(shù)據(jù)來看，社會融資存量同比增長10.59%，低于上年同期的11.59%，也略微低于上月0.19%，表明市場融資需求依舊低迷，實體經(jīng)濟融資需求不佳，這加大了下半年需求低迷的態(tài)勢；貨幣供給方面也表現(xiàn)出同樣的態(tài)勢，前5個月份M2平均月增長8.4%，低于去年同期的8.44%；尤其是M1更是反映了實體經(jīng)濟下行的壓力，前5個月M1平均月增長2.66%，遠低于去年同期的8.76%，這也顯示了實體經(jīng)濟自身造血功能下降；而政策方面更多減費降稅作為對沖經(jīng)濟的主要手段下，經(jīng)濟的恢復需要時間才能看到效力。綜合來看，我們在下半年看到的依舊需求走弱的態(tài)勢，而節(jié)奏依舊是重點。

二是國家對環(huán)保和安全生產(chǎn)的堅定態(tài)度，有望制約粗鋼產(chǎn)量的進一步釋放。近日，以唐山為主要代表的重污染城市密集出臺了進一步限制污染企業(yè)的限停產(chǎn)通知，其中涉及轄區(qū)內(nèi)主要鋼鐵企業(yè)。盡管本次限產(chǎn)是此前限產(chǎn)計劃的延續(xù)，但從文件的具體要求和相關考核機制來看，較前期顯著從嚴。同時，隨著國慶節(jié)的臨近，不排除有更多重污染城市效仿“唐山模式”。業(yè)內(nèi)人士普遍預計，此次限產(chǎn)很可能影響后期鋼材產(chǎn)量，從而有利于穩(wěn)定當前市場價格。

　　三是較高的原料成本有利于鋼價保持相對穩(wěn)定。今年初以來，特別是進入第二季度以來，無論是鐵礦石和焦炭價格，還是廢鋼價格均出現(xiàn)一定程度的上漲，其中鐵礦石價格漲幅。以鐵礦石I1909合約為例，截至6月21日，收盤價為812元/噸，較今年初的472元/噸上漲340元/噸，漲幅超過72%。鐵礦石的現(xiàn)貨價格較價格有100元左右的升水，支撐著煉鋼成本不斷上升。從實際生產(chǎn)成本看，很多鋼廠已經(jīng)接近盈虧平衡線，到了自發(fā)檢修或限產(chǎn)的臨界邊緣。

　　四是盡管進入傳統(tǒng)淡季，但建筑鋼材的實際需求并未顯著減少。從庫存指標來看，目前，鋼材社會庫存和廠內(nèi)庫存都未出現(xiàn)大幅累積的跡象。數(shù)據(jù)顯示，1月~5月份，房地產(chǎn)施工累計面積為74528567萬平方米，同比增長8.8%；房地產(chǎn)新開工面積為79783.53萬平方米，同比增長10.5%。數(shù)據(jù)顯示，作為螺紋鋼主要下游的房地產(chǎn)行業(yè)，依舊保持著較強的需求韌性。另外，由于地方債務資金充裕，潛在的基礎設施投資需求有望不斷釋放，將對建筑鋼材價格形成利好。

　煤炭價格的低迷，也影響了航運市場的態(tài)勢。

　　為了提振港口煤市，華能曹妃甸港口有限公司、國投曹妃甸港口有限公司、唐山曹妃甸煤炭港務有限公司相繼發(fā)布公告，自5月22日起將港口港雜費階段性優(yōu)惠至16.5元/噸(含港口作業(yè)包干費、貨物港務費)，較之前的18.5元/噸下降2元/噸。

　　不過，在煤炭專家舒大楓看來，港口這些努力雖然給貿(mào)易商留出了一部分盈利空間，但真正能起到疏港作用還在于電廠用電量的增加。

　　“當前的情況主要是電廠的用煤量上不去，沿海六大電廠峰時每天耗煤85萬噸左右，而目前只有60萬噸左右。等到7月份進入用電高峰期后，這一狀況或許會有所好轉(zhuǎn)?！笔娲髼鞅硎?。

自5月底鋼材市場出現(xiàn)回調(diào)以來，截至6月12日，國內(nèi)主流市場建筑鋼材、熱軋卷板等價格均下跌200元/噸左右。以上海市場為例，4.75毫米熱軋卷板價格跌至3840元/噸，螺紋鋼價格跌至3920元/噸。鋼價下跌，而焦炭、鐵礦石等原料價格上漲，導致鋼廠利潤減少。據(jù)測算，目前很多鋼材產(chǎn)品毛利潤僅為100元/噸左右。

　　就整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈而言，螺紋鋼利潤在焦煤、焦炭、鋼坯、鋼材等品種中仍然較高，但仍沒有到電爐鋼成本附近。目前，鋼廠利潤受兩頭壓縮，考慮到長流程鋼廠減產(chǎn)的彈性，不會對高爐采取大修策略。預計后市不具備大幅下跌的條件，市場參與者不易過分看空。

　　市場演變的主要邏輯

　　從宏觀經(jīng)濟角度看，大的經(jīng)濟環(huán)境和基本面已經(jīng)決定了鋼材市場銷售情況將持續(xù)平穩(wěn)運行。

　　自去年底開始，宏觀經(jīng)濟利好政策一輪接著一輪。目前，即使在中美貿(mào)易摩擦升級的情況下，經(jīng)濟依然是穩(wěn)定的，進出口態(tài)勢是良好的。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，除CPI（居民消費價格指數(shù)）同比上漲2.7%外，其它數(shù)據(jù)包括社融指標基本平穩(wěn)，這表明當前經(jīng)濟具有穩(wěn)定性。尤其是基建投資和房地產(chǎn)投資對“鋼需”拉動較大，預計第二季度延續(xù)的“供需兩旺”局面不會很快消退。