風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值評估的 CAPM 模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）1初的目的是為了對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如股1票）進(jìn)行估價(jià)。股1票的價(jià)值在很大程度上取決于購進(jìn)股1票后獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)程度。其性質(zhì)類似于風(fēng)險(xiǎn)投資，二者都是將未來收益按照風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率進(jìn)行折現(xiàn)。因此 CAPM 模型在對股1票估價(jià)的同時(shí)也可以用來決定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的貼1現(xiàn)率。

資產(chǎn)的期望收益率取決于無1風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場組合收益率還有相關(guān)系數(shù)的大小。其中無1風(fēng)險(xiǎn)收益率講的是投資于1安全資產(chǎn)比如存款或者購買國1債時(shí)的收益率；市場組合收益率是市場上所有證券品種加權(quán)后的平均收益率，代表的是市場的平均收益水平；相關(guān)系數(shù)表示投資者所購買的資產(chǎn)跟市場整體水平之間的關(guān)聯(lián)性大小。該方法的本質(zhì)在于研究單項(xiàng)資產(chǎn)跟市場整體之間的相關(guān)性。

對并購標(biāo)的進(jìn)行估值

估值的技術(shù)方法，就是用什么樣的評估手段來評估?，F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)或者財(cái)1政部認(rèn)可的評估方法就那么幾種，但這些評估方法得出來的東西基本不是成交價(jià)，成交價(jià)都是砍出來的。

支付方式，用什么方式支付也影響估值。存現(xiàn)金的方式要低估一點(diǎn)，沒有人一下子就能拿出太多現(xiàn)金來做；股1票的方式可以估值高一點(diǎn)，高的估值用未來的業(yè)績慢慢去消化；還有多種方式的結(jié)合，有的是股，有的是債，有的是股加債，有的是債加股，有的是可交債、可轉(zhuǎn)換債，方式是很多的。

氣度

氣度講的是胸懷，要學(xué)會(huì)共享。投資完成之后，不能以股東地位高高在上，首先是要和管理層一起風(fēng)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，然后才是共享利益。團(tuán)隊(duì)的利益會(huì)和投資人利益綁在一起。在國內(nèi)，必須考慮團(tuán)隊(duì)的利益，利益是一導(dǎo)向，錢給不到位，或者利益分享機(jī)制不到位，這個(gè)項(xiàng)目百分1之百失敗。

同時(shí)，企業(yè)由管理團(tuán)隊(duì)的具體運(yùn)營，具體執(zhí)行時(shí)他們想采取什么樣的做法，投資不可能管的那么細(xì)，也是管不住的，派人也基本沒用，所以一定是基于信任，建立分享機(jī)制。分享包括跟團(tuán)隊(duì)的分享，跟股東的分享，跟員工的分享，跟LP的分享。