總體來看，不同時(shí)間段內(nèi)的3種期權(quán)策略均取得了較好的效果。例如，2018年8月份，為防止鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌造成庫存貶值，該鋼鐵企業(yè)采用看跌價(jià)差期權(quán)來對(duì)沖區(qū)間段內(nèi)的庫存風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)對(duì)行情的判斷，將保價(jià)區(qū)間定為507元/噸~467元/噸。由于入場后鐵礦石持續(xù)下跌，跌至476.5元/噸，考慮到期權(quán)端積累的賠付額已接近賠付額，且后續(xù)繼續(xù)下跌空間不大，該鋼鐵企業(yè)選擇在478元/噸的位置提前，獲得賠付21.13元/噸。同時(shí)，現(xiàn)貨端價(jià)格下跌16.72元/噸。即使扣除支付的權(quán)利金，期權(quán)套保仍然能夠部分彌補(bǔ)企業(yè)庫存價(jià)格下跌造成的損失。該項(xiàng)目結(jié)束后，運(yùn)用各類期權(quán)策略合計(jì)帶來13.86萬元的套保凈收益?！　∵\(yùn)用場外期權(quán)不僅可以針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)需求設(shè)計(jì)相應(yīng)的產(chǎn)品方案，而且能避免保證金頻繁變動(dòng)對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營現(xiàn)金生影響，降低企業(yè)的資金壓力，在提高鋼廠資金周轉(zhuǎn)速度的同時(shí)，保留了獲得現(xiàn)貨潛在收益的可能性。另外，《中國冶金報(bào)》記者也了解到，有企業(yè)反映場外期權(quán)的成本偏高，制約了期權(quán)的大面積推廣。而鐵礦石期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)期權(quán)，能夠有效降低企業(yè)的參與成本，促進(jìn)期權(quán)工具在鋼鐵行業(yè)的普及和應(yīng)用。

　廠庫去化較為關(guān)鍵

　　五大鋼材社會(huì)庫存延續(xù)去化，目前處于底部區(qū)域，在旺季結(jié)束后的11月仍能維持超過50萬噸的周降幅，反映出下游需求超預(yù)期。截至11月22日，35城螺紋鋼社會(huì)庫存環(huán)比減少28.71萬噸，連續(xù)第7周庫存去化；鋼廠庫存環(huán)比下降13.43萬噸，連續(xù)第4周庫存去化，庫存低位也支撐了現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。社會(huì)庫存降幅明顯大于鋼廠庫存，后續(xù)廠庫去化較為關(guān)鍵，關(guān)注在利潤回升情況下，鋼廠復(fù)產(chǎn)特別是短流程的復(fù)產(chǎn)情況。

　　結(jié)論以及操作建議

　　綜合以上分析，庫存低位、秋冬采暖季環(huán)保限產(chǎn)、房地產(chǎn)基建需求超預(yù)期等對(duì)螺紋鋼價(jià)格形成支撐，但市場仍需關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、利潤高位鋼廠套保介入、環(huán)保力度不及預(yù)期、需求走弱以及庫存大幅累積等風(fēng)險(xiǎn)。后市建議投資者謹(jǐn)慎追多，短期可嘗試螺紋鋼2001合約回調(diào)到3550元/噸支撐位時(shí)做多，跌破3500元/噸止損。

冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)指出，內(nèi)需拉動(dòng)為鋼鐵業(yè)創(chuàng)造了較好市場環(huán)境，前10個(gè)月我國鋼材消費(fèi)量達(dá)7.42億噸，同比增長6.68%。但同時(shí)，鋼鐵業(yè)也面臨產(chǎn)能釋放較快、國際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、企業(yè)成本上升等諸多挑戰(zhàn)和困難。　　從更深層次看，鋼鐵業(yè)增產(chǎn)不增效反映了行業(yè)大而不強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)，自主能力不強(qiáng)、綠色發(fā)展水平不高、產(chǎn)業(yè)集中度偏低、產(chǎn)品附加值普遍較低等深層次矛盾有待進(jìn)一步，改革的重要性進(jìn)一步凸顯。　　目前，鋼鐵在推進(jìn)重組整合方面取得了新進(jìn)展，如中國寶武整合馬鋼，發(fā)揮了規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)?！　「噤撈髣t立足自身苦練內(nèi)功，加快轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)。江蘇永鋼集團(tuán)有限公司副總裁張劉瑜表示，永鋼按照普鋼、特鋼、優(yōu)鋼實(shí)施分類管理，今年降成本已達(dá)7.6億元?！　≈档米⒁獾氖?，今年我國鋼鐵業(yè)增產(chǎn)不增效，與進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大漲等原燃料成本因素侵蝕利潤直接相關(guān)。不過，國內(nèi)日益豐富的廢鋼資源，也給業(yè)界帶來了希望。2018年，我國廢鋼供應(yīng)量約2億噸，增長10%；預(yù)計(jì)2025年廢鋼供應(yīng)量將超過2.5億噸。