煉焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行　　上周，國內(nèi)煉焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行。隨著下游焦炭市場逐漸企穩(wěn)，煤礦以觀望為主，實(shí)際訂單依然偏少，個別有庫存壓力。國內(nèi)部分大型煤企第二季度長協(xié)價格有下調(diào)預(yù)期，或?qū)κ袌霎a(chǎn)生一定影響，預(yù)計短期內(nèi)煉焦煤市場仍將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行?！　¤F合金市場漲跌互現(xiàn)　　上周，鐵合金市場漲跌互現(xiàn)。在普通合金方面，硅鐵市場繼續(xù)弱勢運(yùn)行，硅錳價格大幅上漲，高碳鉻鐵市場止跌反彈；在特種合金方面，釩系市場穩(wěn)定，鉬鐵價格小幅下跌。具體來看：　　硅鐵市場價格繼續(xù)探底。受高庫存影響，硅鐵企業(yè)資金壓力較大，低價出貨積極性較高。由于硅鐵行業(yè)虧損嚴(yán)重，故中國鐵合金工業(yè)協(xié)會呼吁硅鐵企業(yè)限產(chǎn)、減產(chǎn)自救，但硅鐵企業(yè)減產(chǎn)意愿不強(qiáng)。短期來看，硅鐵市場將弱穩(wěn)運(yùn)行。南非多家礦山宣布檢修，港口到貨量減少，硅錳價格大幅上漲。鋼廠尚未開始招標(biāo)，以觀望為主，短期內(nèi)硅錳市場將偏強(qiáng)運(yùn)行。受原料鉻礦上漲影響，高碳鉻鐵生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿明顯增強(qiáng)，報價開始試探性上漲，但標(biāo)志性鋼廠青山集團(tuán)4月份高碳鉻鐵招標(biāo)價敲定為5647元/50基噸，與3月份持平，加之不銹鋼企業(yè)未完全恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計短期內(nèi)高碳鉻鐵市場漲幅有限。

　總體來看，不同時間段內(nèi)的3種期權(quán)策略均取得了較好的效果。例如，2018年8月份，為防止鐵礦石價格進(jìn)一步下跌造成庫存貶值，該鋼鐵企業(yè)采用看跌價差期權(quán)來對沖區(qū)間段內(nèi)的庫存風(fēng)險，并根據(jù)對行情的判斷，將保價區(qū)間定為507元/噸~467元/噸。由于入場后鐵礦石持續(xù)下跌，跌至476.5元/噸，考慮到期權(quán)端積累的賠付額已接近賠付額，且后續(xù)繼續(xù)下跌空間不大，該鋼鐵企業(yè)選擇在478元/噸的位置提前，獲得賠付21.13元/噸。同時，現(xiàn)貨端價格下跌16.72元/噸。即使扣除支付的權(quán)利金，期權(quán)套保仍然能夠部分彌補(bǔ)企業(yè)庫存價格下跌造成的損失。該項目結(jié)束后，運(yùn)用各類期權(quán)策略合計帶來13.86萬元的套保凈收益?！　∵\(yùn)用場外期權(quán)不僅可以針對不同的風(fēng)險需求設(shè)計相應(yīng)的產(chǎn)品方案，而且能避免保證金頻繁變動對企業(yè)日常經(jīng)營現(xiàn)金生影響，降低企業(yè)的資金壓力，在提高鋼廠資金周轉(zhuǎn)速度的同時，保留了獲得現(xiàn)貨潛在收益的可能性。另外，《中國冶金報》記者也了解到，有企業(yè)反映場外期權(quán)的成本偏高，制約了期權(quán)的大面積推廣。而鐵礦石期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)期權(quán)，能夠有效降低企業(yè)的參與成本，促進(jìn)期權(quán)工具在鋼鐵行業(yè)的普及和應(yīng)用。

　定價權(quán)缺失 產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游傾斜　　隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的高速發(fā)展，我國鋼材需求逐年增長。雖然目前我國是的鐵礦石消費(fèi)國和進(jìn)口國，但是上游鐵礦石供給高度集中，而我國鋼鐵行業(yè)集中度較低，一直缺乏與消費(fèi)地位相匹配的影響力，多年來鐵礦石賣方市場地位牢不可破。　　目前，我國鋼廠進(jìn)口鐵礦石半數(shù)以上是長協(xié)礦。由于我國鋼鐵企業(yè)缺乏定價權(quán)，鐵礦石價格并不一定能反映市場的供需關(guān)系，而是跟隨鋼材價格的變化而變化，鋼鐵行業(yè)往往增收不增利，一直都處于產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配的端。　　鐵礦石進(jìn)口進(jìn)入遞減周期　　作為鐵礦石消費(fèi)大國，從2010年開始，我國進(jìn)口鐵礦石數(shù)量不斷增加，但這種趨勢在2018年出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年，我國進(jìn)口10.64億噸鐵礦石，同比下降了1.0%。2019年鐵礦石進(jìn)口量延續(xù)下降趨勢，1月~10月份，我國進(jìn)口鐵礦石8.77億噸，同比下降1.6%。

12月中旬，鋼價有望進(jìn)入冬儲定價階段。這個階段，鋼價終將要回歸到冬儲合意價格水平，而或?qū)⒃诳焖俅驂褐笞叱銎诂F(xiàn)回歸的態(tài)勢。這個合意價格取決于至少三個方面：首先是基本面，即供需表現(xiàn)，主要參考指標(biāo)是庫存，12月進(jìn)入增庫存階段是沒有什么懸念的，主要是因為：一是部分品種短期利潤回升刺激供給釋放，還將維持一段時間，12月供給無論是同比，還是環(huán)比，都可能略多出150萬噸左右；二是進(jìn)口資源陸續(xù)到貨多增加150萬噸左右；三是北方港口積壓資源釋放為顯性庫存，增加100萬噸左右；四是考慮到今年加大逆周期調(diào)控，需求好于去年，多消化200萬噸左右，而11月底庫存同比低了133萬噸，因此推算到12月底同比庫存要高出50~100萬噸（環(huán)比增加200萬噸左右）。